一、9月CPI数据
美国9月CPI同比2.4%,高于预期的2.3%,低于前值2.5%;核心CPI同比3.3%,高于预期值和前值3.2%。从弹性、粘性CPI看,弹性CPI同比回升,粘性CPI稳中微降。核心商品同比通缩收窄,成为CPI超预期的主要来源。此外,食品饮料同比也略有加速。核心服务、能源同比走低。CPI分项中同比加速的分项占比较8月增加,但总体占比低于50%。高增速分项的占比持平8月。数据公布后,市场预期年内还有两次25bp降息,2025年降息至3.5%,市场预期向美联储9月点阵图靠拢。
早前公布的8月PCE同比降至2.24%,但核心PCE同比小幅反弹至2.68%,反弹动力主要来自耐用品尤其是汽车相关商品通缩收窄,以及医疗、交通、食宿等服务消费同比回升。
二、后市展望
9月CPI和核心CPI环比增速分别为0.2%、0.3%,正如我们此前判断,CPI很难维持0.2%以下的低增速。在环比增速0.2%的基准情景下,第四季度CPI和核心CPI都会有温和回升,与前文模型预测结果一致。不过,CPI温和回升很难动摇市场的降息预期,至多巩固市场对于年内还有两次25bp降息的预期。当前市场更多聚焦于美国劳动力市场,除非就业数据继续有强于预期的表现,或是中东局势导致原油价格暴涨,才可能触发市场降息预期的进一步收敛。同时考虑到美国库存周期即将转入主动去库存阶段,未来一年宏观交易的主线仍是围绕美国经济衰退风险的博弈,可能阶段性交易滞胀主题。
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